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全球通貨緊縮 陰霾浮現
【聯合報/夏嘉玲譯】
隨著數十個國家在經濟災難中越陷越深，一項新的威脅或許正趁勢而起，可能會有好幾個月，甚至好幾年，貨物堆積如山乏人問津而價格下跌，扼殺新投資，失業率暴增。
這種情況叫做通貨緊縮，或物價持續走低，也是個讓經濟學家不寒而慄的字眼。
通貨緊縮伴隨1930年代經濟大蕭條出現。物價不斷下跌，也是1980年代末日本房市泡沫災難性破滅的所謂失落10年的核心現象。
「那的確是我看到的風險概況，」ITG研究暨貿易公司首席經濟學家勞勃‧巴貝拉說：「這是我們所面臨的危機。」
最慘的情況是長期緩慢緊縮，全球消費者和企業都不敢花錢，可能讓許多商品價格下跌。雖然一般認為這還不可能發生，卻可能讓業者放慢生產速度，加速裁員，把更多資金抽離經濟體系，進一步削弱需求。
其所以危險在於難以解決。決策者通常可以藉升息抑制通貨膨脹，遏阻經濟活動並降低商品需求。但一如日本所見，就算利率掉到零，經濟可能依然陷入通貨緊縮好幾年：價格直直落，即使信貸寬鬆，企業仍不願投資。
自大蕭條以來，從未有這麼多個國家同時面對這麼多麻煩。金融危機遍及全球，就像病毒即使面對種種實驗療法仍一再突變。從南韓到冰島到巴西，這種流行病四處擴散，連健全的金融企業所亟需的信貸都為之緊縮。
「我們正邁入真正嚴重的全球經濟衰退，」曾任國際貨幣基金會首席經濟學家、現為哈佛大學教授的肯尼斯‧羅格夫說：「一次重大經濟危機任其演變發展成全面性全球恐慌，情況十分危險。危險的是我們將經歷另一個失落的10年，而不是難過幾年。」
近年全球經濟成長旺盛，絕大部分受惠於借貸投資。這也打造了佛羅里達州和加州的房市王國，烏克蘭的煉鋼廠，巴西的屠宰場和土耳其的購物中心。
這股潮流現在已經逆轉。銀行和其他金融機構現在要處理價值數千億美元的失敗投資。由於辛苦重建資本，他們已中止放款給很多客戶，並要求其他客戶迅速還款，還拋售資產：斷頭拍賣屋、房貸相關投資和企業貸款。賣出進一步壓低價格，資產負債表上的資產價值減少，某些情況下引發另一波拋售。
「現在是逆向反饋圈，資產價值直落，」巴貝拉說：「難免對全球經濟構成龐大的下降壓力。」
在過去幾次危機中，像1994年肆虐墨西哥，及1997和1998年肆虐亞洲大部分地區的危機，脆弱的經濟體藉積極出口設法恢復元氣，尤其是出口到美國。但美國消費者這次也慘兮兮，在多年來以房子抵押貸款且靠信用卡借錢後，消費者正在縮手。
由於全球市場胃納變小，從亞洲到拉丁美洲，出口都減緩，且應該會持續趨緩。很多人擔心，諸如中國和印度等近年大幅提高產能的主要製造國，將不得不在世界市場傾銷產品，讓工廠持續營運，避免員工失業，壓低物價。
中國長久以來的中心主張一直是：不管美國遭逢什麼困難，世界經濟都能持續成長。中國從印度和美國進口棉花，從南韓、馬來西亞和台灣進口電子零件，從俄國和非洲進口木材，還從中東進口石油。
但中國用這些原料製造的成品，很多最後到了美國、歐洲和日本。這些國家消費者縮手，中國的工廠備受衝擊，他們遍布全球的供應商亦然。
布魯金斯研究所資深研究員巴瑞‧波斯沃斯說：「要讓情況全面恢復舊觀，我們還要苦好幾年。」
（來源：紐時週報）

【2008-11-11/聯合報】